De l’or en barres ?

Attention : l’or n’est pas seulement une relique barbare. A la différence des actifs financiers immatériels (titres - actions, obligations, dérivés, ...), l’or a pour principale fonction de valoir quelque chose, outre son aspect décoratif et industriel. Quoi qu’il arrive, étant donné la rareté que tout le monde lui accorde et l’arrivée limitée de métal jaune sur le marché (à la différence de l’argent), l’or est la réserve ultime de valeur. La "mère de toutes les valeurs". L’or vaut, et c’est tout. Mais par les temps qui courent, ce n’est déjà pas si mal.

C’est d’ailleurs le principal intérêt d’avoir des réserves en devises pour les banques centrales : par réserves monétaires, on comprend également les emprunts d’Etat (ie les titres de dette publique). Chaque année, ces obligations donnent droit à l’obtention d’un coupon, expression de leur rendement. L’or, lui, ne rapporte rien. Il vaudra toujours quelque chose ad vitam, quand une action ou ue olibation peuvent très bien valoir zéro, mais c’est tout. Pas de dividende ou équivalent.

Détenir des réserves en devises, par essence fiduciaires (ie dont la valeur est fonction de la confiance qui leur est accordée), c’est très bien jusqu’à ce que les devises en question soient pénalisées par l’émission de dettes excessives par rapport aux actifs qui la garantissent. Historiquement, toutes les monnaies fiduciaires ont fini par s’effondrer, en partie car à un moment donné, les gens qui en avaient la charge ont abusé de la confiance que leur devise inspirait. Et que cela a fini par se voir.

Le marché des changes joue alors son rôle : il rééquilibre ce déséquilibre en jouant sur le prix. Et la valeur relative du dollar US baisse, car c’est là bas que la situation est la pire. La monnaie US perd de la valeur par rapport à la plupart des autres devises, pas seulement l’euro, et surtout par rapport à l’or.

Si la devise internationale de réserve qu’est le dollar fait défaut, l’euro (ou le yen, le yuan…) n’est pas prêt. C’est l’or qui reprend la place que Bretton Woods lui a piqué, à cause de l’incurie de la finance américaine. (Et aussi par le soutien de fonds spéculatifs qui s’en donnent à cœur joie sur des matières premières redevenues très profitables).

Bref, tout ça pour dire que si l’once d’or a grimpé en dollars américains (aujourd’hui, l’once cote 441 US$ l’once, contre 285 dollars il y a cinq ans : soit une hausse approx. de 55 % sur la période), en euros, la situation est très différente.

Il y a exactement cinq ans, à Paris, le Napoléon (pièce de 20 francs-or) cotait 51,5 équivalent-euros. Aujourd’hui, il vaut 59,5 euros, soit une hausse de 15,5 %.

Donc : la monnaie européenne a un peu perdu face à l’or, ce qui traduit une certaine dégradation de ses fondamentaux économiques. Mais bien moins que le dollar américain…

Vendre de l’or alors que les endettements mondiaux, sous toutes leurs formes, augmentent si vite qu’ils semblent parfois échapper à toute maîtrise, me semble être la décision la plus imprudente qui soit pour l’époque. Voire de la bêtise court-termiste. Pas étonnant que Sarkozy s’en vante…

Lorsque l’époque est sombre, mieux vaut avoir des actifs sûrs en réserve.

Le Nonce

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Les cours de ce qui reste du marché de l’or à Paris (CPR Or, premier courtier en or parisien, filiale du Crédit agricole) :
http://www.cpror.com/index9.html

Les cours de l’or en live sur le marché américain, en dollars US (courtier en métaux américain) :
http://www.kitco.com

23.12 à 14h29 - Répondre - Alerter